Co je to swap a jak funguje?

Definice swapu

Swap je derivátový finanční nástroj, který umožňuje dvěma stranám vzájemně si vyměnit budoucí cash flow plynoucí z různých aktiv nebo závazků. Jinými slovy, swap je dohoda o výměně budoucích plateb mezi dvěma stranami. Tato výměna se obvykle provádí za předem stanovených podmínek, jako je například objem, datum a frekvence plateb.

Swapy se často používají k řízení rizik, jako je například úrokové riziko nebo měnové riziko. Například společnost, která má úvěr v eurech, ale příjmy v korunách, může použít měnový swap k fixaci kurzu a ochraně před nepříznivým vývojem kurzu. Swapy mohou být také použity ke spekulaci, kdy se jedna strana snaží profitovat z očekávaných změn na trhu.

Existuje mnoho typů swapů, ale mezi nejběžnější patří úrokové swapy, měnové swapy a komoditní swapy. Úrokový swap je dohoda o výměně budoucích úrokových plateb z jednoho úvěru za úrokové platby z jiného úvěru. Měnový swap je dohoda o výměně budoucích plateb v jedné měně za platby v jiné měně. Komoditní swap je dohoda o výměně budoucích plateb za dodávku komodity za platby za dodávku jiné komodity nebo za platby v penězích.

Typy swapů

Swapových obchodů existuje celá řada, přičemž se liší podkladovým aktivem, typem vzájemné směny i dalšími parametry. Mezi nejčastější typy swapů patří úrokový swap, měnový swap, komoditní swap a akciový swap. Úrokový swap je dohoda o výměně budoucích úrokových plateb z určité jistiny v dané měně. Měnový swap je dohoda o výměně budoucích plateb v jedné měně za platby v jiné měně. Komoditní swap se týká výměny budoucích plateb za dodávky komodity, například ropy nebo zlata.

V neposlední řadě akciový swap představuje dohodu o výměně budoucích plateb navázaných na výkonnost akcie nebo akciového indexu. Tyto swapy se využívají k různým účelům, jako je zajištění proti riziku změny úrokových sazeb, měnových kurzů nebo cen komodit, ale také ke spekulaci na pohyb těchto veličin. Vzhledem k tomu, že se jedná o mimoburzovní instrumenty, je jejich obchodování spojeno s určitými riziky, jako je například riziko selhání protistrany.

Úrokové swapy

Úrokové swapy představují jeden z nejběžnějších typů swapů. Jde o smluvní ujednání mezi dvěma stranami, které si vzájemně vymění tok plateb úroků z určité jistiny po stanovenou dobu. Důležité je, že samotná jistina se nevyměňuje. Úrokové swapy se používají k různým účelům, například k řízení úrokového rizika, spekulacím na pohyby úrokových sazeb nebo k optimalizaci struktury financování.

Představte si například, že společnost A má úvěr s pohyblivou úrokovou sazbou, ale očekává se, že úrokové sazby v budoucnu porostou. Společnost B má naopak úvěr s fixní úrokovou sazbou, ale předpokládá, že úrokové sazby klesnou. V takovém případě by pro obě společnosti mohlo být výhodné uzavřít úrokový swap. Společnost A by se zavázala platit společnosti B fixní úrokovou sazbu a na oplátku by od společnosti B dostávala pohyblivou úrokovou sazbu. Tím by se společnost A zbavila rizika růstu úrokových sazeb a společnost B by naopak mohla profitovat z jejich poklesu.

Měnové swapy

Měnové swapy představují specifický typ swapové operace, která se zaměřuje na výměnu jistin a úrokových plateb ve dvou různých měnách. Jinými slovy, účastníci swapu si vymění předem stanovenou částku v jedné měně za ekvivalentní částku v jiné měně. Následně si v pravidelných intervalech po dobu trvání swapu vyměňují úrokové platby vypočtené z těchto jistin. Měnové swapy se často využívají k zajištění proti měnovému riziku. Například pokud česká firma očekává platbu v eurech za půl roku, může uzavřít měnový swap s bankou, čímž si zajistí fixní kurz koruny vůči euru a eliminuje tak nejistotu ohledně budoucího vývoje kurzu. Měnové swapy jsou komplexní finanční nástroje a jejich použití vyžaduje hlubší znalosti finančních trhů.

Komoditní swapy

Komoditní swapy představují specifický druh swapu, kde se nesetkáváme s úrokovými sazbami, ale s cenami komodit. V praxi to znamená, že si dvě strany smluvně vymění platby odvozené od ceny určité komodity, například ropy, zlata nebo pšenice.

Jeden účastník swapu obvykle souhlasí s platbou předem stanovené ceny komodity k budoucímu datu, zatímco druhý účastník se zavazuje zaplatit cenu komodity určenou na základě vývoje na trhu.

Komoditní swapy se často využívají k zajištění proti nepříznivému vývoji cen komodit, a to zejména v odvětvích, která jsou na těchto cenách silně závislá.

Typickým příkladem může být letecká společnost, která se chce chránit proti růstu cen ropy.

Uzavřením komoditního swapu si může společnost zajistit pevnou cenu ropy na určité období a eliminovat tak riziko spojené s jejím případným zdražením.

Na druhou stranu, spekulanti mohou komoditní swapy využít k sázkám na růst nebo pokles cen komodit.

Je důležité si uvědomit, že komoditní swapy jsou komplexní finanční nástroje a jejich obchodování s sebou nese značná rizika.

Před vstupem do takové transakce je proto nezbytné důkladně se seznámit s fungováním trhu s komoditami a s riziky, která jsou s obchodováním s nimi spojena.

Výhody swapů

Swapy, ať už měnové nebo úrokové, přinášejí firmám i investorům řadu výhod. Swapování jim umožňuje lépe řídit rizika spojená s úrokovými sazbami, měnovými kurzy nebo cenami komodit. Například, pokud se firma obává růstu úrokových sazeb, může vstoupit do úrokového swapu, kde se zaváže platit fixní úrokovou sazbu a přijímat variabilní sazbu. Tím si zajistí předvídatelnost svých úrokových nákladů. Swapování také umožňuje investorům a firmám získat přístup k trhům a nástrojům, které by pro ně jinak byly nedostupné. Například menší firma, která si chce půjčit peníze v cizí měně, by mohla mít problém získat výhodnou sazbu. Prostřednictvím měnového swapu však může využít sazbu, kterou by jinak získala jen velká nadnárodní společnost. V neposlední řadě, swapy mohou být využity ke snížení nákladů na financování. Firma si například může půjčit peníze na trhu, kde jsou úrokové sazby nižší, a následně využít swap k tomu, aby získala financování v měně, kterou skutečně potřebuje.

Nevýhody swapů

I když swapy můžou být užitečným nástrojem pro řízení finančních rizik a optimalizaci nákladů, je důležité si uvědomit i jejich nevýhody. Jednou z hlavních nevýhod je kreditní riziko. V případě, že jedna ze stran nesplní své závazky, druhá strana utrpí ztrátu. Toto riziko je obzvláště důležité u swapů s delší dobou splatnosti. Další nevýhodou je riziko likvidity. Vzhledem k tomu, že swapy jsou smluvní dohody uzavřené na míru, může být obtížné je předčasně ukončit nebo najít protistranu pro případný převod. To může být problematické, pokud se změní potřeby investora nebo se na trhu objeví lepší příležitosti. Je také důležité si uvědomit, že swapy jsou komplexní finanční nástroje, které vyžadují znalost trhu a pochopení souvisejících rizik. Před vstupem do swapu je proto nezbytné důkladně zvážit všechny faktory a v případě potřeby se poradit s finančním poradcem.

Rizika swapů

Swap, ačkoliv může znít jako atraktivní finanční nástroj, s sebou nese i určitá rizika, která je potřeba před jeho sjednáním důkladně zvážit. Jedním z nejvýznamnějších rizik je kreditní riziko. To nastává v situaci, kdy jedna ze stran swapu není schopna dostát svým závazkům. Pokud například společnost A uzavře úrokový swap se společností B a společnost B zkrachuje, společnost A přijde o očekávané platby. Dalším rizikem je tržní riziko. To se týká změn úrokových sazeb nebo směnných kurzů, které mohou negativně ovlivnit hodnotu swapu pro jednu ze stran. Pokud se například úrokové sazby vyvíjejí jinak, než investor očekával, může na swapu prodělat. Konečně je důležité zmínit i riziko likvidity. To nastává v případě, kdy chce jedna ze stran swap ukončit před jeho plánovaným datem splatnosti, ale na trhu není dostatek protistran, které by byly ochotny swap převzít. V takovém případě může být nucena akceptovat pro ni nevýhodné podmínky.

Srovnání swapu s jinými finančními nástroji

Vlastnost	Swap	Futures kontrakt	Forward kontrakt
Standardizace	Není standardizovaný	Standardizovaný	Není standardizovaný
Obchodování	Mimo burzu (OTC)	Na burze	Mimo burzu (OTC)
Likvidita	Nižší	Vyšší	Nižší
Flexibilita	Vysoká	Nízká	Střední

Kdo používá swapy

Swapy se v zásadě používají ve dvou hlavních oblastech. První skupinou, která swapy aktivně využívá, jsou finanční instituce, jako jsou banky, investiční společnosti a hedgeové fondy. Pro ně představují swapy důležitý nástroj pro řízení rizik, zejména pak rizika úrokového a měnového. Pomocí swapů mohou například fixovat úrokovou sazbu u svých aktiv nebo pasiv, čímž se chrání před nepříznivým vývojem na trhu. Druhou skupinou uživatelů swapů jsou nefinanční společnosti, tedy firmy a korporace, které swapy používají k zajištění proti rizikům spojeným s jejich podnikáním. Typickým příkladem může být společnost, která má přijímat platby v cizí měně. Pomocí měnového swapu si může zafixovat kurz a eliminovat tak riziko ztráty v důsledku nepříznivého vývoje kurzu.

Příklad swapu

Představme si, že firma A si chce půjčit peníze v eurech, ale má lepší úrokovou sazbu v korunách. Firma B se nachází v opačné situaci - potřebuje koruny, ale výhodnější úrok má v eurech.

V tomto případě přichází na řadu swap. Firma A si půjčí koruny s výhodným úrokem a firma B si půjčí eura s výhodným úrokem. Následně si firmy mezi sebou prohodí tyto půjčky.

Firma A tak bude splácet úvěr v eurech, i když si původně půjčila koruny, a firma B bude splácet úvěr v korunách, ačkoliv si původně půjčila eura.

Obě firmy tak profitují, jelikož získaly pro sebe výhodnější úrokovou sazbu. Swap jim umožnil obejít nepříznivé podmínky na trhu a dosáhnout svého cíle.

Regulace swapů

Vzhledem k potenciálním rizikům spojeným se swapy, jako je například kreditní riziko nebo riziko úrokových sazeb, podléhají tyto finanční nástroje regulaci ze strany regulačních orgánů. Tyto regulace se liší v závislosti na jurisdikci, ale obecně se zaměřují na zajištění transparentnosti, omezení systémového rizika a ochranu investorů.

Mezi klíčové aspekty regulace swapů patří požadavky na kapitálovou přiměřenost pro finanční instituce, které se účastní swapů, požadavky na zveřejňování informací o swapových transakcích a pravidla pro clearing a vypořádání swapů. Cílem těchto regulací je zmírnit rizika spojená se swapy a zajistit stabilitu finančního systému.

Například Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, který byl přijat v USA v roce 2010 v reakci na finanční krizi, zavedl komplexní rámec pro regulaci swapů, včetně požadavků na clearing a obchodování na regulovaných platformách.

Evropská unie zavedla podobná opatření prostřednictvím nařízení o infrastruktuře evropských trhů (EMIR). Tyto regulace vedly k větší transparentnosti a standardizaci trhu se swapy a přispěly ke snížení systémového rizika.

Swap je finanční derivát, ve kterém si dvě strany vzájemně vymění budoucí peněžní toky na základě předem dohodnutých podmínek.

Radomír Novotný

Historie swapů

Swapy se poprvé objevily na finanční scéně v 80. letech 20. století. Jejich vznik byl motivován potřebou firem a investorů lépe řídit svá finanční rizika, zejména ta spojená s úrokovými sazbami a měnovými kurzy. První swapové obchody byly uzavírány mezi velkými nadnárodními společnostmi a bankami. Tyto subjekty hledaly způsoby, jak optimalizovat své cash flow a snížit náklady na financování. S rozvojem finančních trhů a zvyšující se poptávkou po sofistikovanějších nástrojích pro řízení rizik se swapy staly populární i mezi menšími firmami a institucionálními investory. Dnes jsou swapy běžnou součástí finančního světa a obchodují se na specializovaných burzách i na mimoburzovních trzích. Významnou roli ve vývoji a popularizaci swapů sehrály i regulační orgány, které stanovily pravidla pro jejich obchodování a zvýšily tak důvěru investorů v tento typ finančního instrumentu.

Budoucnost swapů

Swapy, ačkoliv komplexní nástroje, se staly nedílnou součástí globálního finančního systému. Jejich schopnost řídit rizika, spekulovat na pohyby na trhu a optimalizovat cash flow z nich činí atraktivní nástroj pro širokou škálu účastníků trhu. Budoucnost swapů se zdá být slibná, a to i přes rostoucí regulaci a tlak na transparentnost. Očekává se, že s rozvojem technologií a digitalizací finančních trhů se swapy stanou ještě dostupnějšími a flexibilnějšími. To by mohlo vést k většímu zapojení menších investorů a firem, které dříve neměly k těmto sofistikovaným nástrojům přístup.

Zároveň se předpokládá nárůst poptávky po swapech zaměřených na udržitelnost. S rostoucím významem ESG (environmental, social, and governance) faktorů ve finančním světě se objevují nové typy swapů, které firmám umožňují řídit environmentální a sociální rizika. Tyto inovativní produkty by mohly přilákat investory, kteří se snaží sladit své portfolio se svými hodnotami. Budoucnost swapů tak pravděpodobně přinese jak nové výzvy, tak i vzrušující příležitosti pro všechny zúčastněné strany.